這幾年，不管是美國還是台灣，利率都往上走。升息成了央行的主旋律，讓不少投資人開始問：「這波升息，我的股票還能抱嗎？」
特別是台股，有些族群在升息環境下反而越走越強，「升息概念股」這四個字開始在新聞、投資社團被瘋狂討論。
但你知道嗎？升息不是單一事件，而是一整套連鎖反應。搞懂背後的經濟邏輯，你才知道該怎麼調整資產配置，不會只是人云亦云。
升息到底是怎麼一回事？為什麼對市場那麼有影響？
先講白一點，所謂「升息」，就是央行調高基準利率。你可以把基準利率想成「資金的成本」，只要利率一上來，企業借錢貴了、民眾房貸也變重，整個市場的資金流動都會受到壓力。
升息通常是為了壓通膨。當物價漲太快，央行就會透過提高利率讓大家「不敢花、不敢借」，讓市場冷靜下來。
但升息不只是打通膨這麼簡單，它同時也影響股市、匯率，甚至左右全球資金流向。特別是像台灣這種出口導向的經濟體，美國升息，我們也會跟著被牽動。
升息對股市的影響，比你想的更複雜
你可能聽過：「升息＝股市下跌」，但真的是這樣嗎？
從理論上看，升息會讓企業融資變貴、估值下修、資金流向保守，短期內對股市確實是壓力。但實際上，股市很多時候會「先預期、後反應」，有時甚至在升息消息公布時反而上漲。
像2022年那波美國升息，台股還不是一度上攻？因為市場看重的，不只是升息本身，而是整體經濟的強弱、央行的溝通方式，甚至是資金信心。
換句話說，股市不是怕升息，而是怕「意外」。當升息在預期內，市場早就反映完了；但如果央行突然放鷹，市場才會真的震盪。
新台幣升值還是貶值？升息只是其中一個變因
很多人以為，台灣升息，新台幣就一定會升值。但實際上，匯率走勢常常不是這麼直線的邏輯。
沒錯，當一個國家的利率上升，理論上會吸引資金流入，因為大家都想賺利息，這會推升該國貨幣的需求。但重點來了——市場不是只有看台灣，也會看美國。如果美國聯準會（Fed）升得比我們還猛，美元就更有吸引力，那新台幣反而會貶值。
這對我們生活有什麼影響？舉例來說，新台幣升值，你去日本玩、買iPhone就會便宜；但出口商像電子代工廠可能會苦哈哈，因為他們收的是美元，換回來變少了。反之，如果新台幣貶值，出口賺更多，但進口商品會變貴，像加油、吃牛肉麵都會跟著漲。
所以別單看「升息」兩個字，要看的是「升得比誰多」、「市場怎麼解讀」、「資金往哪裡跑」。
金融股：升息時市場最愛找的靠山
只要談到升息概念股，第一個浮上檯面的通常是金融股，尤其是銀行。
為什麼？因為銀行靠的就是利差在賺錢。當央行升息，銀行放款利率往上調，但存款利率通常漲得比較慢，中間的利差一擴大，銀行的獲利自然水漲船高。
像是兆豐金、中信金這些擁有大量美元資產的金控，在美國升息周期裡就特別吃香。美元利率高、利差大、收益自然衝。
不過要小心一點，並不是所有銀行股都萬無一失。如果升息升過頭，讓企業或個人無法還債，壞帳上來，銀行反而會中槍。所以選股不能只是看到「金融股受惠」，還要看它的放款對象、資產品質好不好。
如果你偏好穩健型標的，像第一金、華南金這種官股行庫，營運保守、資本充足，在市場震盪時會比較有支撐力；但如果你敢冒一點風險、追成長，中信金或玉山金這種財富管理、數位金融比較活躍的，也是不錯的選擇。
壽險股：升息有利也有雷，別只看殖利率
很多人以為升息對壽險公司是絕對利多，因為利率高，保險公司買債券可以賺更多利息，看起來好像財報會變好。
但實際情況沒這麼簡單。
是的，升息能提升壽險業者的新投資報酬率，也有助於緩解過去賣出高利率保單造成的「利差損」問題。不過另一方面，升息也會讓手上的舊債券價格下跌，這會衝擊帳面資產淨值。
還有一點要特別注意：2026年開始，壽險公司要全面導入 IFRS 17，也就是新的會計準則。這規則要求用現行利率來估算保險負債，乍看之下利率升會讓負債減少、淨值變好，但實務上操作非常複雜，會不會反而變成財報地雷？現在沒人敢講死。
另外，壽險業重押海外美元資產，美國升息後換匯成本大增，避險支出也水漲船高，這部分常常吃掉不少獲利。所以你如果想佈局壽險股，記得要看懂它的資產結構、IFRS準備情況、避險策略，不然容易誤踩地雷。
證券股：吃行情的產業，行情不好也會餓
升息對證券公司來說，有點像兩面刃。
一開始，市場對升息預期不確定，波動變大、交易量增加，券商經紀業務反而賺更多。像2023年科技股帶頭衝、資金回來，券商獲利整個大爆發。
但如果升息太猛、行情死氣沉沉，大家連交易都不想動，那券商的收入就會直接受傷。IPO、增資、承銷業務也會變冷，甚至自營部門投資也容易踩雷。
所以證券股比較像短打型的選擇，要吃的是「資本市場熱度」，不一定能長期抱住。你要評估的是它營收組成——是靠經紀？自營？還是承銷？以及公司對市場風險的控管能力。
傳產股怎麼選？看資產、現金流、還有定價能力
很多人忽略了，其實在升息＋通膨環境下，有些傳產股反而更有機會。重點是你要挑對類型。
資產股：土地多的不一定是地雷，有些是寶藏
當通膨升溫、貨幣貶值，實體資產的價值會慢慢浮上來。特別是擁有精華地段土地的營建或資產股，會被市場視為保值工具。
不過這類股票要小心分辨。有些公司雖然土地多，但負債高、開發進度卡住，資產變現難；有些則坐擁市中心大筆土地、財報乾淨，那才是真正的潛力股。
另外要注意的是，升息也會打擊房市。房貸利率上升後買氣會降溫，開發商的壓力也會變大。所以資產股能不能撐住，要看資產質量、負債水位、開發能力這幾個環節。
高殖利率股：穩穩領息族的防震衣
升息的時候，市場波動變大，有些人會把資金轉進穩定配息的個股。這些高股息股票，不見得會飆，但能讓你有被動收入，也不容易被股價震盪掃出場。
像是元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）這類高股息 ETF，因為分散持股、定期配息，很受存股族歡迎。
不過你不能只看殖利率高不高，更要看它能不能持續配。如果公司獲利變差、配息沒了，再高的殖利率也只是過去式。所以這類股票要挑財報穩、現金流穩、產業前景穩的企業來佈局。
定價能力強的民生消費股：把漲價轉嫁給消費者的贏家
升息背後通常是因為通膨壓力大，這時候，能「漲價不掉客」的公司，就特別吃香。
比如食品飲料、生活必需品這類產業，需求彈性小，品牌力強的公司可以把成本上升轉嫁出去，毛利率撐得住。
也別忘了，有些傳產公司手上現金很多，像台積電、鴻海這類，當利率走高時，帳上現金產生的利息收益也會增加，對整體獲利是有幫助的。
還有哪些族群可能吃到升息紅利？
除了金融和部分傳產，其實有些公司因為業務特性，也可能在升息或匯率波動下受益。
出口導向企業：新台幣貶值，他們最開心
如果台灣升息跟不上美國腳步，資金可能會外流，造成新台幣貶值。這對以美元計價出口的企業來說就是好消息，像電子零組件、工具機這類出口比重高的公司，光是匯兌收益就能吃一筆。
不過要注意，這類公司若同時也要進口大量原物料，成本上升也會吃掉部分利潤。所以得看它淨出口佔比、匯率避險有沒有做好。
能源與原物料股：靠通膨驅動的短打機會
如果這波升息是為了壓通膨，那就代表某些商品價格先漲起來過。像石油、金屬、塑化這些上游原物料，如果報價先衝一波，相關企業短期獲利會變好。
但提醒一下，這類股通常比較受行情循環影響，風險也大，投資上偏向短期操作，適合有經驗的投資人短打，不適合當存股核心。
升息循環怎麼佈局？三階段投資策略一次整理
升息不是一次就結束，它通常分成幾個階段，而每個階段的投資策略都不太一樣：
初期：市場還搞不清楚方向的時候
這時候市場預期不一、波動劇烈。防守型股票會比較吃香，像公用事業、生活必需品這種不容易被砍預算的產業。
我自己也會把注意力放在「第一波受惠股」上，比如銀行股——因為利差會先動起來。這階段我通常會用「分批進場」的方式，避免追高殺低。
中期：大家開始習慣升息，基本面變成主角
到了中期，利率已經連升幾次，市場反而開始消化這些消息。這時候就該轉向那些現金流穩、定價能力強、財務體質佳的公司，像食品、醫療、部分工業龍頭。
這階段也可以開始注意債券市場，特別是中長天期的債券，如果你是穩健型投資人，債券殖利率拉高後的配置機會不要錯過。
末期：升息可能告一段落，資金開始找回成長性
當市場開始反應「升息差不多升完了」，甚至有降息預期時，成長股的春天就慢慢回來了。
這時候我會逐步增加科技股、創新型產業的比重，也可能重新關注長天期債券，準備吃下一波利率下滑帶來的資本利得。
但記住：市場是會「先預期、後反應」的，等央行宣布不升了，行情通常已經動一輪了。
價值股 vs 成長股：資金輪動的核心邏輯
你常常聽人說：「升息對成長股不利，價值股比較抗跌」，這句話有沒有道理？其實背後有一套數學邏輯在運作。
成長股通常估值高、現金流在未來，當利率上升，用來折現的利率一調高，這些未來的現金流折回來的價值就少了，股價自然下修。
反觀價值股，像金融股、傳產股，本益比低、現金流穩，對升息的抗性相對高。資金在升息時往這些地方跑，其實是因為風險調整後的報酬比較高。
所以當升息循環啟動，我會先加碼價值股，等到升息接近尾聲，再慢慢把資金轉回成長型資產，這就是典型的「風格輪動操作法」。
升息概念股不是萬靈丹，這些風險你一定要知道
就算你精挑細選了升息受惠股，也不能忽略一件事：市場不是只有利率一個變因。
比方說，如果央行升息升過頭、節奏太快，經濟可能直接冷掉，進入衰退。這時候就算你抱著銀行股，它也可能因為壞帳升高、資產品質惡化而大跌。
還有些「升息概念」只是市場短期炒作，熱度一過，股價就回到現實。你看到的殖利率、題材光環，可能早被市場反映過頭。
最常見的錯誤是：只看「利多」不看「估值」。有些股票明明基本面還好，但已經被買到本益比超高，一旦風向一轉，殺下來的幅度也會特別狠。
所以怎麼辦？我的建議很簡單：
- 要會看財報，基本面沒站穩的概念股別亂碰；
- 要懂得停損，市場轉彎的時候別戀戰；
- 要懂得分散，不要ALL IN某個產業；
- 要保持彈性，市場永遠比你想的早動兩步。
延伸閱讀：其他常見的台股概念股總介紹
接下來呢？2024–2025年的市場機會與風向球
從目前的情勢看，全球主要央行的升息腳步已經放慢，2024下半年到2025年，不排除開始進入「利率觸頂」甚至「逐步降息」的階段。
這意味著什麼？
- 銀行股的利差紅利會逐步縮水，但只要經濟不衰退，獲利還是穩；
- 債券開始有配置價值，特別是長天期；
- 高估值的科技股，有可能重拾動能，尤其是 AI、半導體、電動車等趨勢題材；
- 現金流穩、能創造價值的企業，還是長線最值得抱的核心資產。
簡單說，升息只是市場週期中的一環，投資最重要的不是追熱度，而是看懂趨勢背後的邏輯，做出前瞻而靈活的調整。
資深交易員的經驗
第一步，我會觀察市場對升息的預期落差
實戰中，市場「預期」比「實際」更重要。
像2022年那波升息，美國CPI還在高檔的時候，市場已經開始反應終點利率，很多金融股其實已經提前漲了一段。這時候再進場，其實只是幫別人抬轎。所以我自己會搭配債券殖利率曲線、聯準會點陣圖來看市場預期，然後挑時間切入。
第二步，我會設定「階段性策略」
升息前期，我會比較偏好銀行股、現金流強的ETF（例如金融ETF、電信ETF），目標就是抗波動、穩現金流。
到了升息中期，我會開始佈局那些「撐過通膨、開始要恢復成長」的產業，例如特定民生消費品、還有有定價能力的 B2B 傳產。
而升息尾聲，我會鎖定科技股跟中小型股，特別是前面跌很深、有基本面支撐的個股。因為這時候一旦市場出現「升息可能結束」的聲音，資金會像開閘的水一樣流回來，輪動速度超快。
小提醒：操作節奏比選股還重要
有交易經驗的都知道，選錯股票頂多虧5–10%，但「選錯時間點」很可能賠20%起跳。升息環境下，每一步進出都要比平常更謹慎。我自己也常在 Excel 做「升息週期模型」對照——把歷次升息的反應時間表整理出來，對照不同產業的漲跌節奏，來安排進出場。
結語：升息不是壞事，是提醒你要升級你的投資策略
市場上沒有永遠的利多或利空，只有會不會解讀的投資人。
這波升息，不只是台灣投資人面臨的挑戰，更是一個重新盤點投資組合、建立風險意識的好機會。
你要學會去判斷，哪些是受惠於升息的公司，哪些只是跟風炒題材；你也要練習根據不同階段，調整配置比重，而不是被情緒牽著走。
行情會變，但你的判斷標準不能跟著飄。這才是能穿越升息、降息、景氣循環的關鍵能力。
常見問題 Q&A
Q1：升息會不會讓房貸壓力變大？
會。如果你是浮動利率房貸，升息幾乎是直接反映到每月還款金額。如果是固定利率，雖然短期內不變，但到期續約時也可能面對更高的利率。
Q2：銀行存款利率是不是也會一起升？
會跟著升，不過速度通常沒那麼快。而且各家銀行的調幅不一樣，有些會先調活存、有些優先調定存。實質利率還是得扣掉通膨才準。
Q3：升息是不是代表股市一定跌？
不一定。市場反應看的是「有沒有意外」。升息如果在預期內，反應反而小；但如果央行突然鷹派，或市場對經濟轉差很悲觀，那股市才會大跌。歷史上也有升息期間股市照樣漲的例子。
