幾乎每個交易者都經歷過那種讓人心跳加速的時刻：帳戶淨值一路飆升，眼看就要通過 Prop Firm 的挑戰，結果市場突然反轉，幾次止損後，原本漂亮的上升曲線瞬間變成往下掉的弧線。最後，你收到了那封冷冰冰的通知：「違反最大回撤規則，挑戰失敗。」那一刻你才發現，問題不在策略不好，而是忽略了真正決定勝負的關鍵——最大回撤（Max Drawdown, MDD）。
Prop Firm 測試的從來不是你能賺多少，而是你能撐多久。最大回撤是他們衡量風險管理能力的最核心指標，能守住風險底線，才有資格踏入專業交易世界。MDD 不只是數學概念，而是代表你在市場中生存的底線。
什麼是回撤 (Drawdown, DD)？
回撤（DD）是帳戶淨值從最高值 (Peak) 回落到最低點 (Trough) 的跌幅。
想像你的交易旅程像一場登山，每當你盈利，資金上升到新的峰值，那就是一座山的頂端；而市場波動導致資金下降，那就是走進山谷。從任何一個高峰到之後的最低值，就是一次回檔，也是一種回撤。
終極考驗：最大回撤 (Max Drawdown, MDD)
這張圖片說明了最大回撤（Maximum Drawdown, MDD）的計算方式，展示公式 MDD = (Trough Value − Peak Value) / Peak Value，用以衡量投資組合或交易帳戶從最高點到最低點的最大跌幅，是常見的風險管理指標。
如果每次回撤是小考，那最大回撤 (Maximum Drawdown) 就是期末考。它衡量的是帳戶在整段歷史中跌幅最深的一次，也就是從最高點到最低點的最大資金縮水幅度。這個數字能讓投資者了解，在最糟情況下，自己可能承受的損失程度。
舉例來說：假設初始資金是 $100,000，帳戶最高達到 $150,000（Peak），隨後下滑到 $110,000（Trough）。那麼最大回撤的計算方式為：
(150,000 − 110,000) / 150,000 = 26.67%
這 26.67% 代表你在最壞情境下可能損失的比率。對程式交易或槓桿操作而言，這樣的跌幅可能直接導致出局。
這張圖片說明最大回撤（Maximum Drawdown, MDD）的概念，圖中顯示投資組合在市場下跌期間的資金曲線，其中紅色區域代表從最高點到最低點的 20% 跌幅。最大回撤用來衡量投資策略的風險管理能力與穩定度。
三種回撤的差異：別再搞混！
在 Prop Firm 的挑戰或基金績效評估中，常見的三種回撤概念如下：
絕對回撤：以初始資金為基準的最大虧損。例如從 $100,000 跌到 $95,000，絕對回撤是 $5,000。
相對回撤：從任意高峰到後續最低點的跌幅百分比，是觀察短期波動的實用參考指標。
最大回撤：所有回檔中幅度最大的那一次，代表整體策略在歷史資料中最嚴重的下跌狀況。
這三者看似相似，卻在風險評估上差之毫釐，失之千里。對投資者來說，理解這些差別是建立正確風控框架的基礎。
為什麼 Prop Firm 對 MDD 如此執著？
Prop Firm 的角色就像基金出資人。他們提供資金、觀察你的交易表現，但最重視的不是你一時的收益，而是長期的穩定度。對他們而言，最大回撤（Max Drawdown, MDD）是最直接的風險評估工具。
MDD 小代表交易者穩健、有紀律；MDD 大則代表策略容易失控、槓桿過高。Prop Firm 想找的，是懂得控制部位、管理風險的選手，而不是在市場中豪賭的投機者。
最大回撤的不同規則：固定靶 vs 移動靶
在實際挑戰中，Prop Firm 通常採用兩種不同的 MDD 設計：靜態 (Static) 與追蹤 (Trailing)。
靜態最大回撤：
這是一條不會改變的底線。例如帳戶 $100,000，最大回撤 10%，那你的最低允許淨值是 $90,000。無論後續賺到多少錢，這條底線都不會上移。這給了投資者更大的彈性與空間，適合波段交易或趨勢型策略，尤其是波動較大的加密貨幣或黃金市場。
追蹤最大回撤：
這條底線會隨著帳戶淨值上升而上移，但永不下降。假設初始資金 $100,000，追蹤幅度為 $5,000，當帳戶達到 $103,000，底線也會移至 $98,000。若市場反轉，淨值回落到 $97,500，即使仍有盈利，也可能因違反規則被淘汰。這類規則最適合短線與日內交易者。
拓展視野：最大回撤 vs 夏普比率
在專業投資領域裡，最大回撤（Max Drawdown, MDD） 和夏普比率（Sharpe Ratio） 幾乎是永遠成對出現的績效指標。它們就像交易世界裡的「守門員」與「前鋒」——一個負責防守風險，另一個追求進攻效率。
最大回撤（MDD）告訴你在最糟的情況下，帳戶淨值可能會下跌多少，是衡量你能否撐過市場暴風雨的風險指標；而夏普比率則用報酬率與波動率的比值，衡量「你每承擔一分風險，能換來多少回報」。簡單來說，MDD 強調「穩不穩」，夏普比率強調「值不值」。
舉個例子：
假設兩位交易員，A 和 B。A 的月報酬率平均只有 2%，但最大回撤控制在 5% 以內；B 的月報酬率雖然有 6%，卻常常出現 30% 的帳戶回檔。表面上看，B 的績效亮眼，但一遇市場劇烈波動，他的帳戶淨值可能瞬間腰斬。反觀 A，雖然賺得慢，卻穩定且可持續，夏普比率更高，對長期投資人或 Prop Firm 來說反而更具吸引力。
這張圖片是在說明夏普比率是怎麼算、怎麼用的。裡面舉了三個例子，教你怎麼根據資產的報酬率、風險（標準差），以及無風險報酬率，來算出夏普比率，判斷投資組合的「風險值不值得」。
第二個例子還用表格比對了資產和標普 500指數的每週報酬，示範怎麼用「超額收益」來計算真實的夏普比率。這種分析方式常被用在基金績效評估或交易策略回測，幫助投資者看清自己的資金配置有沒有真正發揮效率。
實戰應用：如何有效控制 MDD？
控制最大回撤（MDD）從來不是靠運氣，而是靠風險管理系統。
專業投資人通常會結合三個原則：
1️⃣ 1–2% 風險法則
每一筆交易的最大虧損，應控制在總資金的 1% 到 2% 之間。
假設你有 100,000 美元資金，那每筆單最多可承受 1,000～2,000 美元虧損。
這樣即使連錯十次，也不會觸碰整體的最大回撤底線。
這條規則聽起來簡單，但能做到的交易者其實不多。
2️⃣ 動態部位管理
市場順時，逐步放大；市場亂時，主動縮手。
例如程式化設定：當帳戶淨值下降超過 5%，自動將所有部位減半；若連續三次獲利，則恢復原始部位。
這種「自動減速機制」能在極端行情中避免一次性爆倉事件。
3️⃣ 多策略分散
別把雞蛋放在同一籃子裡。
在一個投資組合中，同時使用趨勢、均值回歸、套利等不同策略，讓各策略的回檔互相抵消，降低整體 MDD。
舉例：
假設你的趨勢策略在美元指數上回撤 10%，但同時你的均值回歸策略在黃金上獲利 8%，那最終整體 MDD 只有 2%，曲線也會更平滑。
不同市場，不同的 MDD 策略
每個市場都有自己的「脾氣」，因此 MDD 的控制方式也該因地制宜。
- 加密貨幣市場：波動劇烈，一天跌 15% 都不稀奇。
建議使用更小的倉位、即時淨值止損與低槓桿策略。
例如把單筆風險控制在 0.5% 以內，並設定自動平倉機制，一旦回撤超過 5%，系統自動休息一週。 - 黃金市場：雖被視為避險資產，但歷史上也曾出現超過 50% 的長期回檔。
因此在交易黃金時，仍需設定明確的 MDD 上限，例如 15% 以內，同時搭配中長期趨勢判斷，避免被短期波動洗出場。 - 外匯市場：由於流動性高，可透過對沖（如同時操作美元與歐元對）來分散波動風險，降低整體回撤幅度。
每個資產都有不同的「風險個性」，成熟的交易員會根據資產波動度與歷史資料，設定專屬的 MDD 上限。
這正是專業風險管理的精髓。
結論
簡單來說，最大回撤（MDD）不是敵人，而是提醒你「別讓風險失控」的好夥伴。當你開始主動管理它，而不是等帳戶虧損才補救，你就已經從情緒化的投機者，變成有紀律、懂風控的交易者。
記得，用 1–2% 的風險規則守住底線，用動態調整讓帳戶淨值曲線更平穩，用策略分散來對抗市場波動，你不可能預測下一個高峰或低谷在哪，但只要能控制好風險與節奏，穩定獲利就不再是運氣，而是一種習慣。
延伸閱讀｜斐波那契回檔（Fibonacci Retracement）
想進一步了解如何在市場波動中找出潛在的支撐與壓力點？你可以參考我們的完整教學文章：
〈什麼是斐波那契回檔？一次搞懂交易中最神奇的技術指標〉
常見問題 FAQ：最大回撤（Max Drawdown）
Q1：最大回撤是什麼意思？
最大回撤的英文是 Max Drawdown（簡稱 MDD）。意思很簡單，就是你的投資或帳戶淨值從最高點（Peak）跌到最低點（Trough）之間的那段跌幅。很多人只看報酬率，但其實 MDD 才是真正的關鍵，因為它揭露了「最壞情況下你可能會虧多少」。對投資人來說，懂得看 MDD，代表你開始真正學會面對風險，也能幫你挑出那些穩定又可靠的投資機會，而不是盲目追求高報酬。
Q2：最大回撤代表什麼？
最大回撤其實在提醒我們：市場不可能永遠順風。當你的資金從高點一路跌到低點，這段跌幅就是你的最大回撤。舉個例子，如果一檔基金一年漲了 20%，但中途最大回撤高達 40%，那就表示這檔基金波動超大。對很多投資人來說，這樣的上上下下不只是錢在虧，更是一場心理折磨。這類 data 告訴我們一件事——高報酬永遠伴隨高風險。想在市場裡長期生存，關鍵不是賺多快，而是先學會控制「跌多深」。
Q3：Drawdown 在金融中是什麼意思？
在金融市場裡，Drawdown 就是從高點回落的那段跌幅，不論是基金、股票、外匯或加密貨幣都一樣。它是投資中最基礎但也最被忽視的資訊之一。很多人掉進「高報酬迷思」，只看收益卻忽略了過程中的劇烈波動。懂得分析 Drawdown，你就能看穿策略背後的真實風險，也更容易找到屬於自己的節奏與機會。
Q4：Drawdown 在股票投資中怎麼看？
在股票投資裡，Drawdown 指的是股價或投資組合從高點回落的跌幅。假設你買的股票從 100 元跌到 80 元，那就是 20% 的回撤。如果你的投資組合動不動就出現 40% 的回撤，就算最後漲回來，也可能因為壓力太大而提前出場。穩定、低回撤的策略雖然看起來不刺激，但能讓你更安心，也更容易長期獲利。真正的高手，不是賺最多，而是跌得最少。
