過去講到日本，多數人第一印象是「通縮」。但你有沒有發現，最近新聞不斷在提，日本通膨升上來了？
2025年4月的CPI顯示，日本年增率達到3.6%，核心CPI、核心核心CPI也都高於3%。這不是短期異常，而是連續34個月高於日本央行的2%目標。
看來，日本這次的物價上漲，可能不是過客，而是正在翻轉過去幾十年的通縮心態。
通膨背後的背景故事：怎麼突然就漲起來？
其實，這波通膨不是憑空冒出來的。從數據來看，日本的通膨早就醞釀了一段時間。最能看出端倪的指標，是「核心核心CPI」也就是扣掉生鮮與能源這些波動大的項目。
這個數字飆到3%，代表什麼？代表不是因為油價、電費，而是你每天去超市、搭交通工具、吃便當的價格全都慢慢在變貴。
這些內需的價格漲幅，比外部因素更值得警惕，也說明日本經濟的動能正在轉向。
從全球油價到匯率波動：外部推力怎麼影響日本？
最早推升日本通膨的，當然還是全球能源價格和大宗商品。再加上日圓這幾年一路貶，進口成本暴增，企業自然只能轉嫁給消費者。
舉例來說，瓦斯電費補貼一退場，CPI就跳高。日圓貶到150、160以上，等於日本人買進口品就像打八折的外國人在台灣消費，東西當然變貴。
不過現在的情況已經不是單靠進口造成的漲價，而是內部開始接棒，這也是日本央行特別關注的重點。
對外匯交易者來說，這段期間其實是一個觀察「輸入型通膨與匯率反應」的絕佳案例。
當通膨主因來自匯率貶值，意味著一國的貨幣正處於弱勢，像日圓這樣長期貶值的環境，對USD/JPY操作就非常有價值。
如果你抓準通膨與利差擴大的節奏，像2024年底日銀還未升息、美國聯準會維持高利率時，就是做多美元、放空日圓的機會點。
薪水真的漲了！內需復甦正在發酵
這波通膨，另一個推手來自國內的薪資。你沒看錯，日本那個多年加薪緩慢的國家，在2025年的春鬥開出6.09%的漲幅，是1991年以來的新高！
就連企業自己也加到5.46%，還不是政府規定的，是企業真的有信心。
加上勞動力短缺，企業為了搶人，不得不給「防禦性加薪」，這樣的薪資成長，不是短期衝動，而是結構性趨勢。
這也會回頭影響日圓走勢。如果日本真的進入穩定的通膨＋薪資上行週期，央行升息的機率就大增，這會慢慢減少與其他國家（特別是美國）之間的利差，進而有機會支撐日圓反彈。
所以交易者要問的不是「日圓還會不會跌」，而是「日圓什麼時候會止跌反彈」，這關鍵點可能就藏在春鬥數據或服務業物價指數裡。
民眾生活壓力加重，消費習慣也跟著變
通膨上來，民眾感受最直接。就算名目薪資增加，但如果漲幅趕不上物價，那實質薪資就是下降。
2025年3月，日本實質薪資已經連續三個月下滑，家庭消費支出減少，食品支出比重拉高，反映生活壓力真的在增加。
尤其是稻米的價格，幾乎成了通膨焦點。2025年4月的數據顯示，日本稻米價格竟然年增了驚人的98.4%，創下自1971年以來最大漲幅，這也是連續第7個月刷新歷史紀錄。
根據調查，日本全國1000家超市的稻米均價已經飆到每5公斤4268日圓，比上個月還漲了1.3%。對日本家庭來說，這已經不是物價上漲，而是主食吃不起的等級。
造成「米荒」的原因包括2023年氣候異常造成稻米收成不佳，加上去年特大地震警報引發的搶購潮。再加上旅遊人潮創新高與部分業者囤積，讓稻米供需更緊張。
日本首相石破茂甚至出面承諾，要把價格壓回每5公斤4000日圓以下，但民調卻不給面子，內閣支持度已經掉到只剩20.9%，連續兩個月創新低，而「米價」正是民怨主因之一。
不過也有正面現象：消費者開始變得更聰明，懂得比價、買自有品牌、不再拖延消費，這意味著過去那種「反正東西會變便宜，再等一下」的通縮預期正在瓦解。
從外匯觀點來看，當物價壓力蔓延至民生層面，代表通膨不是短期事件，而是體系性問題，這通常會迫使央行採取貨幣政策動作。投資人可以從生活面訊號，例如米價、電價暴漲，作為預判央行壓力加劇的「前端指標」，這也許比只看CPI報表來得靈敏。
企業怎麼應對？漲價、投資、再升級
這時候企業的策略也變了。以往怕漲價嚇跑客戶，現在則是合理轉嫁成本已經成為常態。
更有意思的是，企業不再光是存錢，而是開始投資：設備升級、研發、甚至加發股利。
大型企業轉型比較快，但中小企業壓力還是大，這會影響整體經濟的均衡程度。
日本央行和政府怎麼出招？
日本央行的動作也很快。從2024年開始，就陸續升息、結束負利率。2025年利率來到0.5%，是十多年新高。
但央行態度很謹慎，不想升太快讓經濟失速。觀察薪資和物價能不能形成良性循環，是他們是否繼續升息的關鍵依據。
政府也不是旁觀者。他們積極推動產業補助、鼓勵企業加薪，甚至重啟能源補貼來穩定民生，政策配合算是到位。
這也對交易策略有啟發。當央行開始釋出升息路徑、或市場開始預期利率轉向，日本公債殖利率就會變動，這會進一步拉動日圓需求，甚至吸引套利交易資金回流。
有些交易者會在央行態度轉向的初期，透過利差交易（Carry Trade）提前佈局，比如減少做空日圓部位，改做區間震盪盤整操作。
日本未來會走向穩定通膨嗎？
要真正擺脫通縮，關鍵在於「薪資—物價」能不能正向循環，簡單說就是：加薪 → 多花錢 → 企業賺錢 → 再加薪。
目前看起來，有這個苗頭。但風險還不少：中小企業跟不上、消費不振、生產力不提升，可能會卡住這個循環。
外部風險像是美國關稅、地緣政治、能源價格、匯率波動，也都可能打亂日本這場通膨轉型秀。
從交易實務來說，這種「轉型過程中的雜訊期」最容易出現匯率假突破、走勢震盪，操作上建議以技術面為主、基本面為輔，關鍵點在央行是否願意持續升息，以及市場是否相信這是一場真正擺脫通縮的轉捩點。
結語：這次日本能成功轉身嗎？
經歷了三十年的通縮後，日本現在正走在一條嶄新的通膨之路。
從CPI數據到薪資成長、從企業行為到政策配套，這一波轉變的動能是真實的，也很關鍵。
但最終能不能成功，還是得看企業敢不敢持續加薪，民眾願不願意多花錢，以及政策能不能撐得夠久。
對我們外匯交易者來說，日本是一個經典案例。你可以從物價、薪資、政策三角關係中，學會如何預判央行動作與匯率轉折。
若未來日圓真的止跌反彈，這一波長達三年的貶值趨勢就有機會反轉，機會值得關注。
不確定性仍在，但這一局，值得密切觀察。
日本通膨常見問題
Q1：核心CPI、核心核心CPI有什麼差別？
核心CPI是扣除生鮮食品，核心核心CPI是再扣掉能源。後者更能反映日本內需物價的真實變動。
Q2：日圓貶值會讓通膨變嚴重嗎？
會，因為日本是進口大國，匯率下跌等於進口成本上升，對物價有直接壓力。
Q3：日本現在還算通縮國家嗎？
目前已經不是。根據內閣府的說法，現在的日本「明顯不是通縮」，但要穩定進入通膨還需要觀察薪資與內需。
