在台灣股票市場裡，有一群不太被注意，卻非常關鍵的玩家，那就是證券自營商。
很多人一想到券商，就只想到幫我下單買股票的經紀商，其實券商還有一塊重要業務：用自己的錢在市場操作的自營商。
證券自營商的角色不只是單純買賣股票，更是維持市場流動性、讓股市運作順暢的重要推手。簡單說，他們一邊賺自己的錢，一邊幫整個市場不至於卡單、沒人買賣。
證券自營商到底在做什麼？
證券自營商，就是那些經過政府核准、拿自家公司資金進場操作的專業交易團隊。
跟幫客戶買賣股票的經紀商不同，自營商是拿自家資金親自下場操作，包括股票、期貨、債券、衍生性金融商品等等。
他們有兩個身分：一是市場的投資人，追求利潤；二是市場的流動性提供者，讓價格不會一邊倒，幫助整個市場更有效率。
而因為是用自己的錢，所以交易靈活、動作快，而且手續費比散戶還便宜，這些優勢讓自營商能玩得比一般投資人更進階。
證券商的業務差在哪？自營商、經紀商、承銷商一次搞懂
券商的三大業務，可以這樣分：
- 經紀商：幫你下單、收手續費，就像股票代操人。
- 承銷商：幫企業發行股票、上市募資，像是企業上市的保母。
- 自營商：拿自己的錢直接下場操作，賺價差、套利、配息。
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業務類型
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定義
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功能
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獲利來源
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客戶對象
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證券經紀
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幫客戶買賣股票
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提供交易服務
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手續費
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散戶、法人
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證券承銷
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協助企業上市募資
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輔導企業進入資本市場
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承銷收入
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發行企業
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證券自營
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自己出資操作市場
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提供流動性、賺投資利得
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價差、配息、套利
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自有資金
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證券自營商怎麼賺錢？操作模式跟我們不一樣！
自營商最大特色就是用自己的資金，不像散戶是用自己的存款買股票，他們是公司撥給部門的錢，可能一撥就是幾十億！這些錢會再分配給專業交易員，讓他們依照策略進行操作。
他們賺錢的方式可以很彈性：
- 做短線波段賺價差
- 做中長期投資拿股息
- 做多、放空都可以
- 國內外市場都能玩
這種靈活度加上較低的交易成本，讓自營商能進行高頻交易、套利等進階操作。但相對也伴隨風險，所以背後的風控團隊也非常重要，不能只是會賺錢，還要知道什麼時候該停手。
證券自營商可以操作哪些金融商品？
自營商的玩法不只股票，他們也能操作：
- 期貨、選擇權、權證：做多、放空、避險、套利都能來
- 結構型商品：像是連結外幣、指數、海外市場的金融商品
- 債券與外匯：配置更穩定的收益來源
- 新金融商品：例如加密資產相關的商品（需主管機關許可）
以前台灣的自營商受限很多，比如不能買國外股票、不能造市，但現在政策越來越開放，讓自營商可以發揮更多功能，甚至往投資銀行的角色靠近。
證券自營商內部長什麼樣？三大部門密切合作
證券自營商是一個高度分工的團隊，主要由三個部門組成：
1.交易部門（Trading）
他們是前線部隊，負責直接操作市場，策略很多元：
- 股票交易：偏短線、喜歡波動大的中小型股
- 發行權證：自營商當賣方，吃價差
- 債券操作：評估利率變化、保守收益策略
- 外匯與商品交易：要關注國際局勢和經濟數據
- 高頻交易：需要結合科技，靠速度和程式獲利
每天早上開會討論盤勢、設計策略，白天盯盤、下單，晚上檢討，壓力非常大，但也最貼近市場。
2.研究部門（Research）
幫交易部門看路線圖的人，負責產出：
- 產業分析、總體經濟報告
- 公司財報解讀
- AI＋程式找交易機會
- 量化模型回測策略
他們的目標是降低決策的不確定性，讓交易員能更有把握出手。
3.後勤部門（Support）
包括：
- 風控：用模型測試交易風險，避免虧太多
- 法務：確保合規，處理稽核、報告
- IT／行政／會計／人資：確保公司能穩定運作
每個環節環環相扣，少一個都無法支撐整個運作系統。
小結：為什麼你該關注自營商？
證券自營商雖然不像投資名人那麼高調，但其實是台灣股市的重要推手。他們的操作會影響市場氣氛、流動性，甚至在某些波動劇烈的時候，成為撐盤或推波助瀾的關鍵角色。
想更深入了解台灣股市運作？從證券自營商開始搞懂，就是一個超實用的起點。
證券自營商都在用什麼策略賺錢？投資高手都在學！
自營商為什麼能賺錢？關鍵就在他們手上握有一整套超實用的投資策略！從AI量化、波段操作，到市場套利和避險，自營商比誰都會抓波動，也最懂怎麼控制風險。
量化交易是什麼？自營商如何靠AI和程式搶錢？
量化交易，又叫程式交易，是現在最夯的操作方式。它不是靠感覺進場，而是靠一堆數學公式和電腦演算法自動下單。好處？超快、超精準，還沒有人情緒干擾。
這類策略的流程大概是這樣：
- 先用歷史資料分析市場（像是股價、成交量、財報）
- 建立一套模型，比如趨勢策略、動能策略、均值回歸等
- 拿舊資料來測試，看這套策略賺不賺錢（這叫回測）
- 再調整、優化策略，讓它在不同市場都能應對
- 最後上線自動跑，全天候監控、執行！
除了程式交易，傳統的技術分析仍是自營商的拿手工具。
波段交易：
這類操作靠技術線圖抓進出點，比如看支撐壓力、均線、RSI等技術指標，找機會低買高賣。操作週期通常幾天到幾週，是最經典的短線策略。
避險操作：
自營商不只是進攻，也很會防守。舉例來說，手上持有聯電股票多單時，會搭配期貨空單降低下跌風險。這樣可以在市場劇烈波動時減少損失，保障自家資本不被侵蝕。
市場套利&高頻交易：抓住幾秒鐘的機會
市場套利：
這是指同一個資產在不同市場價格不同時，自營商同時買低賣高、無風險賺差價。雖然利潤小，但重點是穩。只要反應夠快，這種機會就能每天抓很多次。
高頻交易：
這種策略靠毫秒內下單，程式設計超複雜，要用最快速度吃掉市場上極細微的價差。雖然競爭超激烈，但獲利機會也很多，是大型自營商的秘密武器之一。
人才需求也因此升級了。現在的自營交易員，不只要懂金融，還要會寫程式、跑模型、抓數據。金融科技人才，正是新時代的主角！
牛市、熊市的應對法則：
牛市策略：
- 加碼成長股
- 持續分散投資，降低集中風險
- 適時停利，避免過度樂觀
熊市策略：
- 降低持股、保有現金
- 配置債券等低風險商品
- 逢低布局、逆勢操作
自營商靠著期貨、選擇權等工具，在多空循環中靈活操作，甚至還能在熊市中創造獲利機會。
證券自營商對市場的影響到底有多大？
1.提高流動性：自營商買賣頻繁，讓市場不容易卡單，進出更順。
2.加速價格修正：他們的套利行為能讓價格回歸合理，避免價格失真。
3.雙面刃效應：在穩定市場的同時，自營商大舉買賣也可能放大波動，這對散戶來說是機會也是風險。
4.避險部位值得觀察：像發行權證後的現貨避險買盤，可能是短線利多訊號，適合進階投資人追蹤分析。
投資人可以怎麼用這些資訊？
- 看懂自營商進出，搭配技術分析判斷趨勢
- 觀察成交量變化，有時可能透露主力動作
- 留意不同商品間的價差變化，有機會出現短線套利空間
小結：
證券自營商不只是自己賺錢的高手，更是股市流動性與價格效率的維穩者。想當聰明投資人，學會觀察他們的操作邏輯，就是你提升投資判斷力的重要關鍵！
證券自營商的監管挑戰：金管會怎麼確保市場不出事？
在台灣，金管會對證券自營商的監管可是非常嚴格，目的就是要維持市場的穩定和安全。這些規定不只要求自營商財務要穩健，連他們可以做哪些業務、能承擔多少風險，都設有明確標準。
金管會怎麼管？從資本適足率到交易限制都有標準
首先，我們來看最重要的指標之一：資本適足率（CAR）。
簡單說，就是券商用來應對風險的安全緩衝。如果你的CAR太低，就不能做太冒險的交易。
幾個關鍵門檻：
- 設立自營商，至少要4億元資本
- 發行ETN（指數型票券）→CAR要超過250％
- 做權證、衍生性商品交易→至少200％
如果連續三個月低於200％怎麼辦？很簡單，只能把手上的外國股票部位賣掉，不准再新增任何交易。
甚至還有部位限制規定：
- CAR高於300%→衍生性商品部位不能超過自有資本的20％
- 200%-300%→上限為10％
- 低於200%→完全不能再增加新部位
風險還沒發生前，金管會就已經有一套預警機制。每月或每週會根據一些指標像流動比率、錯帳率、報酬率來打分數，一旦踩線就會加強稽核與輔導。
這整套邏輯可以用一句話形容：業務開放、財務嚴格。
意思是，政府雖然放寬券商可以做更多國際交易或複雜商品，但前提是——你的體質要夠壯，才能玩得起。
三大風險怎麼控？市場、信用、操作一個都不能掉
證券自營商面對的風險不只一種，我們來拆解一下：
市場風險
像利率、股價、匯率波動，都會讓資產價值大起大落。自營商會用VAR模型、壓力測試等工具來估算最壞情況下會賠多少，提早應對。
信用風險
主要發生在衍生性商品交易時，當對手方違約或不履約時就會發生虧損，這也是交易前要先評估風險的一塊。
操作風險
這包含人為失誤、制度設計不良、資料錯誤等等。像是財報造假、帳務不清、交易人員職責沒分清楚，都可能讓公司承擔莫名其妙的損失。所以金管會要求所有新產品要經過跨部門審查、風控先過關，才能上線。
風險預警怎麼做？靠制度與科技一起守門
現在的監管已經不是等出事才查帳，而是用事前預警＋科技手段主動監控：
- 制度設計：所有券商都要依照《內控標準規範》設計內部控制流程
- 差別管理：依照每家券商的CAR和信用評等調整他們可做的業務範圍
- 即時揭露：資訊要定期申報、讓市場透明
這代表什麼？代表自營商不能只靠報表來判斷好不好，而是要長期追蹤風險變化，甚至包括內部人員或系統的穩定度。
想更深入了解「自營交易公司」的運作模式與和傳統券商的差異嗎？
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監管進化中：未來趨勢三大方向
AI應用
自營商已經大量導入AI技術來做量化交易、風控預測、報告產出等，但同時也面臨演算法不透明、偏誤風險、資料隱私等問題。為此，證券同業公會訂出了《AI自律規範》，像是必須保障客戶資料、不亂下單、符合公平交易原則，並將AI治理納入內控體系。
ESG永續投資
現在證交所要求券商在選股時，要把企業的永續表現也納入考量（例如環保作為、公司治理、社會責任），這會影響資金流向，也改變未來企業被估值的方式。
國際化挑戰
隨著台灣金融市場對外資開放、自營商能投資更多海外資產，面對的是外部資金進出快、波動大等壓力。但這也是一種機會，只要風控做好，國際化會讓台灣券商更有競爭力。
結語：風控做好，才能跑得遠
證券自營商之所以能在台灣股市站穩腳步，不只是因為他們會賺錢，更因為他們能控風險。從資本適足率管理、業務限制到操作風險監控，這些規範讓他們能在變化劇烈的金融環境下不會爆倉。
未來的自營商不只是操盤手，更是結合科技、風控與永續發展的新型投資機構。懂這些監管背後的邏輯與原則，你就能更聰明地觀察市場，也能更安心地參與其中。
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常見問題FAQ｜大家都在問的自營商問題
Q1：證券自營商是散戶嗎？
不是喔。自營商是用公司自己的錢下場交易的專業機構投資人，不是你我這種個人散戶。他們操作的是公司資金，不是幫客戶下單，交易成本也比散戶低很多，動作更靈活，做多、放空、套利都可以來。
Q2：證券自營商為什麼會大買某檔股票？
原因很多，有可能是發行的權證需要做現貨避險，也可能是看好短期漲勢，或是背後有量化模型顯示有利可圖。不過要注意，自營商的大買不一定代表長期看好，有時候只是為了短線操作或套利。
Q3：證券自營商是不是一直都在買ETF？
不一定一直買，但ETF的確是自營商很常操作的工具。像是元大台灣50、滬深300正2這類流動性高的ETF，非常適合套利或避險。有時候他們也會利用ETF快速建倉或調整部位。
Q4：台灣有哪些比較有名的證券自營商？
其實台灣大型券商幾乎都有自己的自營部門，例如元大、凱基、永豐金、國泰等都在榜上。他們各自的操作風格不同，有些主打量化交易，有些則偏好波段操作或發行權證。
Q5：在證券自營商上班都在做什麼？
他們的工作主要是用公司的資金進行市場操作，目標就是賺錢。可能包括即時看盤、下單、設計策略、控風險等。現在也有很多是做量化交易的，會寫程式、跑模型，算是金融科技時代的交易員。
Q6：看到某檔股票被自營商買超，是好消息嗎？
不一定。自營商買超可能是看多進場，也可能是因為發行權證而被動買進。它不一定代表趨勢反轉或股價要噴出，所以還是要搭配技術線型、成交量、三大法人一起判斷會比較準。
Q7：證券自營商會面臨什麼風險？金管會怎麼管？
風險主要有三種：市場風險、信用風險、操作風險。金管會會透過資本適足率來管制，如果資本太少，就不能做高風險的操作；還有錯帳太多、流動性太差，也會被預警或限制業務。簡單說就是：想玩得大，先把風控做好。
