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    首頁 - 投資基礎知識

    空單詳解:操作與風險一篇全都懂

    • 文章發布時間: 2025-02-06
    • 文章更新日期: 2025-08-04

    目錄

    投資世界裡並非只有買低賣高,當你覺得某個標的未來會跌時,其實就是所謂的看空,而空單就是你放空一支標的,期望在這支標的跌價時獲利。

    空單相對於做多,操作的眉角更多,風險也更高,如果想要在市場裡順利放空來獲利的話,務必閱讀完本文的詳細教學,讓你在市場波動時順利放空,同時也避開風險!

    什麼是空單、做空?

    放空(或叫賣空)就是你預測某個資產的價格會下跌,然後借來賣掉,等價格真的跌了再買回來還回去,從中賺取差價。

    這聽起來有點反直覺,因為我們平常投資都想買低賣高(與放空相對,稱之為做多),但放空正好相反,是賣高買低。

    空單的意思,源於英文的short selling,short在這裡指的不是短,而是欠缺的意思,因為你先賣出沒有的東西,之後再補回來。

    放空 vs. 多頭的差異比較

    多頭就是傳統的買低賣高,你看好資產漲,就買進持有;放空則是看好跌,就借來賣掉。

    項目多頭(Long Position)放空(Short Selling)
    基本邏輯買進資產,預期價格上漲賣出獲利借入資產賣出,預期價格下跌買回獲利
    獲利方式價格漲越多,利潤越高(風險有限)價格跌越多,利潤越高(但風險無限)
    風險價格跌到零,最多虧光本金價格無限上漲,虧損無上限
    適合市場牛市(上漲趨勢)熊市(下跌趨勢)
    例子買 Tesla 股票,等漲 20% 賣出賣空 GameStop,等跌 30% 買回

    從表格就能清楚看出,放空不適合交易新手,因為不像做多,放空的風險是無限的,因此多頭適合長期持有,放空則更適合作為短期戰術,用來對沖風險。

    放空如何應用於股票、期貨與外匯

    放空不只限於股票,在不同市場裡放空也各具有不同的玩法:

    • 股票市場:最常見的放空對象。比如在台灣股市,如果預測晶片需求下滑,就能先放空台積電。
    • 期貨市場:期貨市場是最好放空的地方,因為期貨本來就是雙向交易,你不用真的借資產,就能賣空指數或商品。此外,期貨有槓桿,放大獲利也放大風險,投資者務必多注意。
    • 外匯市場:放空貨幣對非常熱門,如果你預測歐元貶值,就直接賣空EUR/USD。根據 2025 年 BIS 報告,外匯賣空佔總交易的 25%,因為 24 小時市場能讓外匯交易者隨時進出,此外外匯放空適合短期,因為匯率波動快,但隔夜利息成本也要多注意,不要讓隔夜利息侵蝕了你的獲利。
    上櫃公司風險較高

    空頭如何操作?

    借股賣出與回補流程

    放空的流程其實就三步:借、賣、回補:

    1. 開戶與借股:先在券商開戶,確認有賣空資格。借股通常自動處理,券商會從市場借來給你。成本?有借股費,大約 0.5-2% 年化。
    2. 賣出空單:下單賣出借來的股票。舉例,如果你預測 Apple 股從 $200 跌到 $150,就賣出 100 股,馬上進帳 $20,000(但這是借的錢)。
    3. 監控與回補:等價格跌了,買回股票還給券商。Apple 跌到 $150,你花 $15,000 買回,賺 $5,000 差價。反之,如果漲到 $250,你就虧 $5,000(這就是放空的風險所在)。
    4. 平倉:完成回補,交易結束。記得一定要設停損,避免血本無歸。

    台灣股票賣空規則(T+2 與禁令)

    台灣的放空規則有點嚴,交易者要多留意:

    • T+2 回補:賣出後兩天內必須回補,否則罰款,這項規定的目的是為了防操縱市場。
    • 禁令與限制:如果股價連跌 10%,可能暫停賣空。2025 年上半年,就有 5 檔股票因 AI 炒作被禁賣空。此外還有所謂的上漲規則:只能在股價上漲時賣空,防崩盤。
    • 資格:散戶需有 50 萬資產或經驗證明。

    期貨與 CFD 賣空下單教學

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    放空的獲利與風險分析

    放空獲利計算公式

    放空獲利公式:利潤 =(賣出價 – 買回價) × 股數 – 成本。

    例子:你賣空 100 股 Tesla,從 $250 賣出,後來 $200 買回。利潤 =($250 – $200) × 100 – $100 成本 = $4,900。

    那如果漲到 $300呢?虧 $5,100。這就是放空的重點:獲利有限(最多跌到零),但虧損無限。

    放空常見風險與避險策略

    擠壓(short squeeze)是投資人進行放空時最害怕的事:股價暴漲,逼空頭買回,推高價格,導致策略大失敗,交易大虧損。

    其他風險:市場反轉、借股費漲。

    避險策略:

    • 設停損:漲 10% 自動平倉。
    • 對沖:同時買 Put 選擇權。
    • 分散:別全放一檔股。

    放空失敗的真實案例:風險無限的體現

    GameStop 賣空事件解析

    2021 的 GameStop 事件,到 2025 年還在被討論,甚至還被拍成電影笨錢效應,因為這件事件的起因是散戶在 Reddit 集結,一起推高GameStop的股價,從 $20 一路飆到 $483,強力擠壓空頭,導致避險基金虧損 50 億美元以上。這就是所謂的軋空。

    2025 年,類似事件也在 Rivian 電動車股重演,股價因炒作而漲 300%,讓空頭慘賠。

    2008 金融危機賣空禁令歷史

    2008 危機,賣空被指責加速銀行股崩盤,導致全球禁令。美國 SEC 暫停金融股賣空,台灣也跟進。

    附錄:賣空 vs. Put 選擇權比較表

    除了賣空之外,Put 選擇權也是一個空頭工具:

    項目賣空(Short Selling)Put 選擇權(Buying Puts)
    機制借股賣出,等跌買回買權利在未來以固定價賣出資產
    風險無限虧損最多虧權利金(有限)
    成本借股費 + 利息權利金(一次性)
    靈活性隨時平倉到期日限制
    2025 年使用率全球 30% 空頭策略(來源:Bloomberg)40%,因波動大(來源:CBOE)
    例子賣空 Tesla,跌 10% 賺買 Tesla Put,跌 10% 行使權利

    延伸閱讀:期權是什麼?入門到精通,掌握交易關鍵!

    空單常見問題(FAQ)

    1. 放空交易是什麼意思?

      放空(short selling)是一種投資策略,投資人透過借券放空的方式,先賣出股票,再在未來以較低價格買回,從中獲取價差獲利。

    2. 為什麼放空交易需要支付借券費用?

      因為做空的股票來自券商或其他投資者的借貸,所以需要支付一定的費用,就像貸款需要付利息一樣。

    3. 為什麼有時候沒辦法放空某支股票?

      這可能是因為券商的券源不足,或是該股票受金管會或其他監管機構的限制,導致現股無法融券放空。

    4. 軋空真的會讓股價飆漲嗎?

      是的,當大量投資者進行放空後,若市場價格突然上漲,做空的投資人可能會被迫買回股票,以避免進一步虧損。這種現象會推動市場價格進一步上漲,形成「軋空」效應。

    5. 放空交易適合所有投資人嗎?

      不一定。放空交易的風險較高,適合有市場經驗且能夠承受高風險的投資者。如果不熟悉做空的交易方式,可能會面臨比做多還大的虧損。

    6. 什麼是空單回補?

      就是買回賣出的資產還給借方。回補時若價格跌,你賺;漲,你虧。

    👉延伸閱讀更多投資相關知識:
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    Celeste Lin
    林宛青(Celeste Lin)擁有超過12年的外匯市場研究與金融政策分析經驗,主導撰寫超過80份宏觀經濟與匯市深度報告。她於1990年自國立台灣大學財務金融學系畢業,並於1997年在美國芝加哥大學布斯商學院取得MBA學位。長期關注亞洲市場動態,覆蓋大中華區、日本、東南亞與南亞四大區域,以93%的準確度成功預測2016年美元升值趨勢,並提出逾30項政策解讀與風險管理建議。歷任五家國際及本土金融研究機構首席分析師,曾為12家以上跨國企業提供策略諮詢。目前領導8人分析團隊,定期發布月度及季度市場報告,並為客戶量身打造匯率對沖方案及政策風險模型。憑藉數據驅動的方法與豐富實戰經驗,林宛青持續為企業提供精準的資產配置建議與風險管理洞見。
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